一種旅游景區經營權價值評估系統的制作方法
【技術領域】
[0001] 本發明涉及計算機軟件應用領域，更具體地說，涉及一種旅游景區經營權價值評 估系統。
【背景技術】
[0002] 旅游景區是旅游業發展的基礎和核心要素，在旅游業的發展過程中，發揮著非常 重要的作用，而景區的產權狀況對旅游景區的經營管理又有著直接影響。在旅游景區經營 權流轉過程中，旅游景區經營權價值評估已經成為實現我國旅游景區經營權合理流轉的關 鍵性問題。
[0003] 目前，收益法是較適合于我國旅游景區經營權價值評估的途徑，其具體評估方法 包括：折現現金流量法、收益還原法和收益權益法，考慮到以上方法的適用性以及可操作 性，其中，收益還原法成為當前旅游景區經營權轉讓過程中最常見的一種評估方法，它是指 通過估算被評估資產的未來預期收益并折算成現值，借以確定被評估資產價值的一種資產 評估方法。但在實際應用過程中，該方法還存在如下缺陷：1、在確定未來現金流的貼現率時 存在一定的主觀性；2、不能把景區開發者在經營管理上柔性或靈活性投資給景區收益帶來 的可能變化考慮在內；3、不能反映景區旅游資源的游憩價值與經營權價值的聯動關系；上 述這些缺陷造成評估結果容易低估或高估旅游景區經營權的價值，而且對具體計算指標取 值的分歧，也容易使轉讓雙方的計算結果出現較大差異，引發不必要的法律或財務糾紛。因 此，有關旅游景區經營權價值評估這一現實難題，還需要尋求更為客觀準確的方法來解決。
[0004] ARIMA模型（Autoregressive Integrated Moving Average Model，差分自回歸移 動平均模型），ARIMA模型的基本思想是：將預測對象隨時間推移而形成的數據序列視為一 個隨機序列，用一定的數學模型來近似描述這個序列。這個模型一旦被識別后就可以從時 間序列的過去值及現在值來預測未來值。ARIMA(p，d，q)，其中AR表示自回歸，參數p為自 回歸項；M表示移動平均，參數q為移動平均項數，參數d為時間序列成為平穩時所做的差 分次數。ARIM模型被廣泛地應用于企業對未來的預測。
[0005] 針對以上問題，本發明人對旅游景區經營權價值評估的相關技術進行了深入研 宄，由此產生本技術方案。
【發明內容】
[0006] 本發明要解決的技術問題，在于提供一種旅游景區經營權價值評估系統，通過改 進現有收益還原法出現的"預期收益"和"資本化率（折現率）"這兩個數值難以科學量化 的問題，考慮旅游景區經營權轉讓后的經營柔性價值，結合改進的實物期權模型，給出一個 既能客觀準確的反映旅游景區經營權轉讓真實價格，又能保證多方開發主體利益訴求的旅 游景區經營權價值。
[0007] 本發明是這樣實現的：一種旅游景區經營權價值評估系統，所述系統包括：預期 凈收益評估模塊、資本化率評估模塊、預期收益價值評估模塊、投資期權價值評估模塊和景 區經營權價值評估模塊：
[0008] 所述預期凈收益評估模塊：用于將至少二十年的歷史各期景區凈收益的數據，通 過對ARIMA模型的各參數進行遍歷尋優得到預測模型后，由預測模型得出至少未來10年的 各期景區凈收益預測值；所述歷史各期景區凈收益能從景區財務報表中查詢得知；
[0009] 所述資本化率評估模塊：用于通過資本資產定價模型和加權平均資本成本模型計 算得到景區資本化率；
[0010] 所述預期收益價值評估模塊：用于根據得到的至少未來10年的各期景區凈收益 預測值和景區資本化率，通過收益還原法模型計算得出未來特許經營期內的景區經營權預 期收益價值；
[0011] 所述投資期權價值評估模塊：用于根據得到的所述未來特許經營期內的景區經營 權預期收益價值和景區資本化率，通過實物期權模型計算得出景區投資期權價值；
[0012] 所述景區經營權價值評估模塊：用于將所述未來特許經營期內的景區經營權預期 收益價值加上所述景區投資期權價值得到旅游景區經營權價值。
[0013] 較佳的，所述對ARIMA模型的各參數進行遍歷尋優，是對各所述參數范圍內的值 分別遍歷之后計算建立相應的ARIMA模型，再以AIC(Akaikeinformation criterion，即赤 池信息量準則，是衡量統計模型擬合優良性的一種標準）與BIC(Bayesian Information Criterions，即貝葉斯信息準則）之和作為模型評估指標，選取所述模型評估指標為最小 時的ARIMA模型作為預測模型。
[0014] 較佳的，所述加權平均資本成本模型如下所示：
[0015]
【主權項】
1. 一種旅游景區經營權價值評估系統，其特征在于：所述系統包括：預期凈收益評估 模塊、資本化率評估模塊、預期收益價值評估模塊、投資期權價值評估模塊和景區經營權價 值評估t吳塊： 所述預期凈收益評估模塊：用于將至少二十年的歷史各期景區凈收益的數據，通過對 ARIM模型的各參數進行遍歷尋優得到預測模型后，由預測模型得出至少未來10年的各期 景區凈收益預測值；所述歷史各期景區凈收益能從景區財務報表中查詢得知； 所述資本化率評估模塊：用于通過資本資產定價模型和加權平均資本成本模型計算得 到景區資本化率； 所述預期收益價值評估模塊：用于根據得到的至少未來10年的各期景區凈收益預測 值和景區資本化率，通過收益還原法模型計算得出未來特許經營期內的景區經營權預期收 益價值； 所述投資期權價值評估模塊：用于根據得到的所述未來特許經營期內的景區經營權預 期收益價值和景區資本化率，通過實物期權模型計算得出景區投資期權價值； 所述景區經營權價值評估模塊：用于將所述未來特許經營期內的景區經營權預期收益 價值加上所述景區投資期權價值得到旅游景區經營權價值。
2. 根據權利要求1所述的一種旅游景區經營權價值評估系統，其特征在于：所述對 ARIMA模型的各參數進行遍歷尋優，是對各所述參數范圍內的值分別遍歷之后計算建立相 應的ARIMA模型，再以AIC與BIC之和作為模型評估指標，選取所述模型評估指標為最小時 的ARIMA模型作為預測模型。
3. 根據權利要求1所述的一種旅游景區經營權價值評估系統，其特征在于：所述加權 平均資本成本模型如下所示：
公式⑴中，Rds為短期債務成本，將當年銀行1年期貸款利率作為Rds的測度指標，若 當年中1年期貸款利率出現至少一次的調整，則依據各貸款利率的應用天數占整年天數的 比例進行加權測度Rds;R dl為長期債務成本，將當年銀行3至5年期貸款利率作為R dl的測 度指標，若當年中3至5年期貸款利率出現至少一次的調整，則依據各貸款利率的應用天數 占整年天數的比例進行加權測度R dl;Re為權益資本成本；D s為短期負債，即景區資產負債 表中的短期借款；D1為長期負債，即景區資產負債表中的除專項應付款、預計負債和遞延所 得稅負債之外的非流動負債和一年內到期的非流動負債；E為權益資本，即景區資產負債 表中的所有者權益；T是企業所得稅稅率;WACC表示景區資本化率； 將上述參數代入公式（1)中得到景區資本化率，其中，所述權益資本成本通過資本資 產定價模型計算得到，所述資本資產定價模型如公式（2)所示： Re= Rf+β (Rm-Rf) (2) 公式（2)中，&為無風險收益率，將當年銀行1年定期存款利率作為Rf的測度指標，若 當年中1年定期存款利率出現至少一次的調整，則依據各定期存款利率的應用天數占整年 天數的比例進行加權測度Rf;R m是市場組合的收益率，其值用股票市場價格指數的收益率 替代；β表示測度投資組合對系統風險的敏感程度，其值取景區行業代表性上市公司的貝 塔值；將Rf、Rni和β值代入公式（2)中得到所述權益資本成本。
4. 根據權利要求1或3所述的一種旅游景區經營權價值評估系統，其特征在于：所述 收益還原法模型如下所示：
) 公式（3)中，V表示未來特許經營期內的景區經營權預期收益價值；Ri (i = 1，2, 3，...， 10)分別為所述未來10年的各期景區凈收益預測值；η為景區特許經營期；g為景區特許經 營期后n-10年的凈收益增長率；r為景區資本化率，即WACC值；將氏、n、g和r代入公式 (3)中得到所述未來特許經營期內的景區經營權預期收益價值。
5. 根據權利要求4所述的一種旅游景區經營權價值評估系統，其特征在于：所述實物 期權模型如下所示：
(4) 公式（4)中，F(V)表示景區投資期權價值；I為景區預期投資額；β為實物期權系數； 將上述參數代入公式（4)中得到景區投資期權價值，其中，所述實物期權系數的測算 公式如下：
(5) 公式（5)中，α為景區投資項目的預期瞬時報酬，即價值變化率；σ為景區投資項目的 瞬時標準差，即價值波動率；將α、σ和！·代入公式（5)中得到所述實物期權系數。
【專利摘要】本發明提供一種旅游景區經營權價值評估系統，包括：預期凈收益評估模塊：用于通過對ARIMA模型的各參數進行遍歷尋優后，得出未來各期景區凈收益預測值；資本化率評估模塊：用于通過資本資產定價模型和加權平均資本成本模型得到景區資本化率；預期收益價值評估模塊：用于根據至少未來10年的各期景區凈收益預測值和景區資本化率，通過收益還原法模型得到景區經營權預期收益價值；投資期權價值評估模塊：用于根據景區經營權預期收益價值和景區資本化率，通過實物期權模型得到景區投資期權價值；景區經營權價值評估模塊：用于將景區經營權預期收益價值加上景區投資期權價值得到旅游景區經營權價值。本發明提高了旅游景區經營權轉讓效率，具有重要的現實應用價值。
【IPC分類】G06F19-00
【公開號】CN104636613
【申請號】CN201510056166
【發明人】林壁屬, 周春波, 林文凱, 賀禎
【申請人】廈門正方達旅游咨詢有限公司
【公開日】2015年5月20日
【申請日】2015年2月3日